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최신 CIMA Strategic level CIMAPRA19-F03-1 무료샘플문제 (Q80-Q85):

질문 # 80
Modigliani and Miller are the main proponents of the view that the dividend policy is irrelevant to the value of a company's shares.
They argue that a company that continually reinvests its entire earnings would generate the same shareholder wealth if it engaged in a policy of high dividends and financed its expansion with funds obtained from rights issues.
Which THREE of the following statements are assumptions that are required in order to support this proposition?

• A. There is a multiplicity of corporate and personal income tax rates.
• B. Investors do not always have access to perfect information.
• C. The capital markets are efficient markets.
• D. Investors act in a rational manner.
• E. There are no transaction costs involved in the issue of new shares (including rights issues).

정답：C,D,E

설명：
Explanation
Discursive_F0

질문 # 81
XYZ has a variable rate loan of $200 million on which it is paying interest of Liber '3%.
XYZ entered into a swap with AG bank to convert this to a fixed rate 8% loan. AB bank charges an annual commission of 0.4% for making this arrangement Calculate the net payment from KYZ to AB bank at the end of the first year if Libor was 2% throughout the year.
Give your answer in $ million, to one decimal place.

정답：

설명：
12.8
Loan: $200m at LIBOR + 3%Swap: XYZ pays fixed 8%, receives LIBOR from the bankCommission:
0.4% of $200mLIBOR during the year: 2%Swap cash flows (per year on $200m):XYZ pays fixed 8% to bank:
0.08×200=$16m0.08 imes 200 = $16m0.08×200=$16mXYZ receives LIBOR 2% from bank:0.02
×200=$4m0.02 imes 200 = $4m0.02×200=$4mNet swap payment before commission:16#4=$12m16 - 4 =
$12m16#4=$12mAdd commission (0.4% of 200m):0.004×200=$0.8m0.004 imes 200 = $0.8m0.
004×200=$0.8mTotal net payment from XYZ to the bank:12+0.8=$12.8 million12 + 0.8 = $12.8 ext{ million}12+0.8=$12.8 million (Interest to the original lender is separate; the question asks only for the net payment to the bank.)

질문 # 82
AA is considering changing its capital structure. The following information is currently relevant to AA:

The gearing rating raising the new debt finance will be 50%.
Which THREE of the following statement about the impact of AA's change in capital structure are true under Modigliani and Miler's capital structure theory with tax.

• A. The cost of debt will increase above 4%
• B. The cost of equity will increase above 10%
• C. The WACC increase above 7.6
• D. The WACC will decrease below 7.6%
• E. The cost of equity will decrease below 10%
• F. The cost of debt remain unchanged at 4%

정답：C,D

질문 # 83
A company has a covenant on its 5% long-term bond, stipulating that its retained earnings must not fall below
$2 million.
The company has 100 million shares in issue.
Its most recent dividend was $0.045 per share. It has committed to grow the dividend per share by 4% each year.
The nominal value of the bond is $60 million. It is currently trading at 80% of its nominal value.
Next year's earnings before interest and taxation are projected to be $11.25 million.
The rate of corporate tax is 20%.
If the company increases the dividend by 4%, advise the Board of Directors if the level of retained earnings will comply with the covenant?

• A. Covenant is not breached as retained earnings = $2.10 million.
• B. Covenant is not breached as retained earnings = $2.40 million.
• C. The covenant is not breached as retained earnings = $4.68 million.
• D. Covenant is breached as retained earnings = $1.92 million.

정답：D

설명：
Step 1: Dividend per share next year
0.045×1.04=0.04680.045 imes 1.04 = 0.04680.045×1.04=0.0468
Step 2: Total dividend payment
0.0468×100 million=4.68 million0.0468 imes 100 ext{million} = 4.68 ext{million}0.0468
×100 million=4.68 million
Step 3: Interest expense
Bond nominal = 60m
Coupon = 5%
Interest=60×0.05=3.0 million ext{Interest} = 60 imes 0.05 = 3.0 ext{million}Interest=60×0.05=3.
0 million
(Market value is irrelevant for covenant calculations - CIMA F3 rule)
Step 4: Profit after tax
EBIT=11.25 ext{EBIT} = 11.25EBIT=11.25 EBT=11.25#3.0=8.25 ext{EBT} = 11.25 - 3.0 = 8.25EBT=11.
25#3.0=8.25 ext{Tax (20%)} = 1.65 Profit after tax=6.60 million ext{Profit after tax} = 6.60 ext{million} Profit after tax=6.60 million Step 5: Retained earnings
6.60#4.68=1.92 million6.60 - 4.68 = 1.92 ext{million}6.60#4.68=1.92 million Step 6: Covenant test Required minimum retained earnings = $2 million
1.92<2.001.92 < 2.001.92<2.00
# Covenant breached
# Correct Option:
C). Covenant is breached as retained earnings = $1.92 millionoxed{ extbf{C. Covenant is breached as retained earnings = $1.92 million}}C. Covenant is breached as retained earnings = $1.92 million

질문 # 84
A listed company plans to raise $350 million to finance a major expansion programme.
The cash flow projections for the programme are subject to considerable variability.
Brief details of the programme have been public knowledge for a few weeks.
The directors are considering two financing options, either a rights issue at a 20% discount to current share price or a long term bond.
The following data is relevant:

The company's share price has fallen by 5% over the past 3 months compared with a fall in the market of 3% over the same period.
The directors favour the bond option.
However, the Chief Accountant has provided arguments for a rights issue.
Which TWO of the following arguments in favour of a right issue are correct?

• A. The WACC will decrease assuming Modigliani and Miller's Theory of Capital Structure without taxes applies.
• B. The issue of bonds might limit the availability of debt finance in the future.
• C. The administrative costs of a rights issue will be lower.
• D. The recent fall in the share price makes a rights issue more attractive to the company.
• E. The rights issue will lead to less pressure on the operating cash flows of the programme.

정답：B,E

질문 # 85
......

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